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中国黄金第一家闯关IPO!毛利率低于行业均值 菜

admin 冰种翡翠 2021年01月15日

  拥有“中国黄金第一家”称号的北京菜市口百货股份有限公司(下称菜百股份)正式拉开上市大幕。

  菜百股份的前身为1956年设立的北京市宣武区菜市口百货商场,为区属百货公司,主要从事百货商品的经营。

  高管持股方面,菜百股份董事长赵志良、总经理王春利分别持有公司2499.59万股、1600.45万股。按照公司拟发行不超过7777.78万股,募集资金总额12.5亿元计算,则菜百股份发行价约为16.07元/股。赵志良和王春利两人直接持有公司股份账面价值将分别高达约4.02亿元、2.57亿元。

  菜百股份目前的销售区域主要集中于华北地区,且北京总公司的销售占比较高。不过其在河北、天津以及内蒙古开设了相关的连锁店,并利用电商渠道扩大销售区域。

  在电商销售方面,菜百股份的线上子公司在天猫、京东等第三方平台进行了代销合作,不过其线上销量并未在招股书中具体披露。而《投资时报》研究员注意到,其京东自营旗舰店的关注人数为3万余人,每条商品下的评论仅数百条,同时其天猫旗舰店展出的销量最高的商品也仅有两三百人预定。看来要吸引更多的消费者,菜百股份还需多费些思量。

  就营业规模来看,菜百股份是北京市场收入规模领先的黄金珠宝企业,同时在国内整个行业内也占据头部位置,但就盈利能力而言,它远低于同行。

  招股书数据显示,报告期内,菜百股份的营业收入分别为79.91亿元、86.12亿元、84.00亿元和31.48亿元;同期净利润分别为3.29亿元、3.71亿元、4.04亿元和1.66亿元。相比较而言,2017年至2019年,菜百股份的营业收入的整体波动幅度较小且净利润呈现出上涨趋势,而2020年上半年或受疫情影响,其营业收入和净利润尚不及2019年同指标的一半。

  目前,菜百股份的主要竞争对象包括周大福、老凤祥等,不过菜百股份的业绩远不如上述公司。2017年至2019年,周大福的营业收入分别为475.48亿元、573.04亿元和520.20亿元,而老凤祥上述三年的营业收入分别为398.10亿元、437.84亿元、496.29亿元,净利润分别为14.70亿元、15.64亿元、18.30亿元。

  2017年至2019年,周大福的整体毛利率为32.38%、34.00%和35.98%,老凤祥整体毛利率为8.35%、8.24%和8.47%。在菜百股份列出的同行业可比公司中,包括周大福、老凤祥、明牌珠宝、潮宏基、萃华珠宝等公司在内的毛利率平均数为19.50%、20.03%和22.25%。菜百股份在上述三年的毛利率虽然高于老凤祥,但是远低于行业平均值。

  还值得注意的是,该公司报告期内的第一大供应商为上金所,其黄金原料主要通过上金所采购,占比达50%左右。近年来,上金所的黄金价格呈现波动上升趋势。报告期内,菜百股份主营业务成本的原材料成本分别为40.03亿元、53.35亿元、54.68亿元和24.96亿元,占主营业务成本的57.48%、70.79%、75.35%和91.98%,呈现逐年上涨的趋势。

  盈利能力下滑再加上难以控制逐渐上升的成本,菜百股份或急需上市补血。有专业人士表示,近年来,用工成本和店铺租赁价格的持续上涨,导致零售行业综合运营成本不断上升;同时,线下黄金珠宝购买属于“体验式”消费,其利润水平容易受到新冠疫情等特殊事件的较大负面影响。因此,黄金珠宝零售行业需玩转营销模式减少运营成本的同时,也需尽量减少特殊事件带来的负面影响,并持续提升自身的吸引力,从这方面来讲,菜百股份还需加把劲。


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